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華爾街上的中國股 朱易 新經濟興旺時，華爾街勁吹中國風，共有十支來自中國公司成功地進行了股票上市，創了歷史記錄。這十個公司是ASAT
Holdings, Asiainfo Holdings, UTStarcom, Netease.com, SINA.com, Sunday
Communication, Asiacontent.com, Sohu.com, iAsia Works和Wherever.net.顯然都是新經濟的產物。這些股票的上市价從9元到24元之間不等。 結果呢？到今年的四月底，各路中國企業勇士的戰果如下﹕兩支股票（UTStar.com
和 Netease.com）在20元以上；兩支股票（Sina和Sohu）在10至20元之間；一支股票在兩元以下，一支股票在一元以下，其它的不足一分錢。 這些曾被視為引領中國公司到華爾街掛牌上市的領頭羊，雖然不見得其經營如同股價表現一樣不佳，但是低股價表明投資人并不看好這些公司。因此至少從表面上看，中國風是撞上西牆了。六支股票齊齊下跌至垃圾股的價位之下，其中或許有些共同的因素。這些公司中仍然不乏有出色的公司，但或許這些共同的限制抹掉了這些公司的光芒。 宏觀上看，中國公司股價不振或許有三個原因。套句話就是﹕天時不對，地利沒有。人和不夠。 天時不對。 其實不只是中國公司股價大跳水，幾乎所有的1999年上市的網路公司都大跳水。以1999年12月6日上市的16支股票為例，僅僅一年就只有一支在10元以上，其余的均在十元以下，五元以下的有9支，2元以下的3支，1元以下的有2支，曾低于1元的也達到5支。當時的那斯達，平均下跌了35%.中國公司雖然借著網路發燒的東風，強渡資本主義的大本營華爾街，且成功登陸，但退潮的浪頭還是將這些勇士們淋個滿頭浪花。 天時不對，網路泡沫化。行不得也，網路英雄！當整個市場都淪陷是，那一個逃得脫？ 地利沒有。 純中國的公司，經營的人是中國人，顧客是中國人，公司也在中國，美國的各種投資基金、退休基金的公司一無所知，即使想了解一下公司的狀況，也比了解美國公司的困難。這些基金管理人員或許秉承眼不見利。耳不聞聲，便不下資金投資的原則，可是中美相隔重洋，基金管理人員或許這些公司不是本地公司，而不會去注意，當然更不會投資了。然而華爾街的一個不成文的遊戲規則是，如果沒有大的基金的捧場，股價是不會走高的。由于分隔兩地，使得華爾街分析師無法與公司取得正常聯係，因此中國公司更難引起大機構的興趣，價格走低，也許就在情理之中了。 人和不夠。 上市的十家公司在中國或香港可謂是極為優秀的公司。如搜狐．新浪網在中國可謂家喻戶曉，但在美國有多少人知道或是用過，就可想而知了。由于本地的人不用這些網站。當然也就不會去買賣這些股票，如此造成每日的股市的投資人也不感興趣。這些在中國人氣極旺的公司。在美國投資人中卻極為陌生。搜狐可以在中國舉辦“豪情萬丈搜狐夜”的萬人集會，但這種盛況卻無法在掛牌的美國上演。由于人氣不夠，公司的風頭和名氣也帶不出來，加上投資人也用不到這些網站，也造成公司股票在市場受冷落的情況。 到華爾街掛牌曾被中國的企業界認為是成功的一個標誌。的確，以全球最大的投資市場．最繁雜的規條為例，能在那史達上掛牌，確實表明公司有過人之處。難怪中國企業界推崇“是男人就上那史達”。 其實真正誘使中國企業到那史達掛牌的原因并不是為了體現創業者的英雄氣概，而是看上了華爾街充沛的資金，一朝上市成功，資金便滾滾而來。以搜狐為例，上市一年多，大把燒錢之後，盡管股市低到一元以下（現在已回到十五元以上），但其手頭的資金足以再運作公司三年以上，顯然公司的籌資十分成功。這也是中國公司遠涉重洋到華爾街來的最大好處。不過成功籌資而股價走得過低，有可能出現公司的市場低于公司實質的價值。比如網路明星CMGI在2001年四月底時市場值為八億七千三百萬元，但其持有的現金值有九億一千六百萬元。理論上，任何人可以以市場值買下公司，然後將其關閉，其差額即為投資利潤。 當然，現實中，關閉公司并不是易事，不過這種被惡性購買的可能仍然存在于現金充足但市場卻偏低的公司中。這種購買會迫使一些好的公司在低位時讓公司蒙受重大損失。因此讓股票上漲就成為公司生存的唯一出路了。 另外股價如果低于1元達三十個交易日，就有可能遭受市場的摘牌處分。一些公司為了股價拉回1元以上，不是使用手頭資金購買自己的股票，就是進行數股合一。不過這些做法可能是消耗資金。或是把自己的市場規模縮小，亦不是良策，出于無奈而已。 |