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心理誤判—— 市場的青銅法則係列之三

孫滌

本系列的開篇,我們就用亞當斯密的話來揭示市場法則:交易若要“自己滿意”必須先得“讓對方滿意”,其內涵是十分豐富且極具挑戰性的。首先,得明白市場法則的“合金性質”,有如青銅(又有銅和鋅,又有種種雜質,)和“毫不利己專門利人”並無共同之處,那類“鉑金法則”在烏托邦之外沒有可操作性;其次得了解,市場青銅法則的“人之所欲,樂施於人”,實質上是令交易對方選擇做令你滿意的事,和我們老祖宗的“將欲取之必先與之,將欲合之必固張之”一脈相承的。因此,在市場上若要達成交易,你不得不訴諸對方的利益,而不是他們的理性。

然而在文明的進程中,人們卻經常混淆利益和理性兩者。是為了解決矛盾而做削頭適冠般的簡化呢,還是為了動聽,迷惑對方到頭來連帶迷惑了自己?反正後來乾脆拔苗助長,把理性等同於利益。更有害的是,一些學說堅持假設說,人們的選擇越是不受限制,就越能徹底運用其理性,他們的利益於是就越能臻於極致。其中,交易各方的選擇都能獨立做成,既不互相干擾(其實這正是博弈的本質屬性),也不受決策者的過去及其本身心理的影響。市場行為的許多亂象,人們認知過程的不少困擾,其實和這類有悖常情常理的錯誤假設有很大的關聯。另外的一些誤解,比如把經濟效率和人的利益追求等同起來,以貨幣來計量所有的利益,等等,也加劇和加深了人們的誤解。

我們先來檢視一些主要的心理誤判傾向,替以後探討市場法則復雜的“青銅性質”做一鋪墊。本期將繼續引用芒格在《窮查理寶典》的見解。巴菲特和芒格在針砭證券投資行為的愚頑時,總能一針見血。不過相比之下,芒格更要率直一點,他的批評更集中在個人決策時易犯的謬誤。在告誡證券投資者時,芒格常常強調,“別自欺。畢竟自己是最容易糊弄的對象!”(他是藉用了著名物理學家費曼的意思。)

《窮查理寶典》屢次提到,人類有一些固有的心理傾向,根植在人的本性之中,對於人們怎樣形成決定,有著重大的影響。這些傾向經過數百萬年的生物進化,自然有其合理性,但是推至過度,就會導致有害的偏誤。最新版《窮查理寶典》(中譯本今年5月由上海的世紀出版集團出版)裡芒格做了修訂,把可能導致誤判的人類固有心理傾向表述成為,

1. 對獎懲激勵的反應傾向;

2. 偏愛傾向;

3. 偏惡傾向;

4. 憑直覺反應迅即行動的傾向;

5.維持一貫的傾向;

6. 好奇傾向;

7. 普遍公平的傾向;

8. 妒忌傾向;

9. 互惠回饋的傾向;

10.注重簡單聯想的傾向;

11.迴避煩難和不方便的傾向;

12.自視過高的傾向;

13.過度樂觀的傾向;

14.對損失反應過度的傾向;

15.從眾傾向;

16.錨定傾向;

17.壓力過大時反應過度的傾向;

18.過於重視易獲信息或印象的傾向;

19.不用即忘的傾向;

20.受麻醉毒品左右的傾向;

21.大腦衰老的傾向;

22.服從權威的傾向;

23.囉嗦的傾向;

24言之成理的傾向;

25.多種傾向並發症的傾向。

芒格說他列出的這些容易導致判斷失誤的心理傾向,並不完備,有些還能歸併起來,其順序也可以有多種排法。他之如此陳述,是出於實用的考慮,容易被人理解,容易助人們克服各自的傾向缺失,來揚長避短。這些在進化中積澱而成的心理傾向,通常是有利於人們合理決策的,不過在太過偏執的情況下,它們可以變得非常有害。要是一個人能時時警戒勤加操練的話,他不但可以免受這些心理傾向之害,恰度地反其道而用之,會比其他受同樣困擾的人更具競爭力,能在市場博弈中勝出。

從來沒有上過心理學的課程的芒格之所以酷愛這方面的學問,因為他早已體認到,不論是主動做決策還是被迫做選擇的主角,都是活生生的人——生於長期的進化,長於文化的環境——而非從理性的假設裡被抽像出來的標本。人受經濟利益的驅動參與市場博弈,同時卻受著其固有的心理傾向的製約。市場法則的“青銅性質”就在於,人們遠遠不是十足理性的。

芒格列舉的心理誤判傾向,可以追根溯源到著名的荷蘭生物學家N.丁伯根的研究。 (諾貝爾經濟學獎首任獲得者J.丁伯根的胞弟;和奧地利的K.洛倫茨一起開創生物行為學,並同獲諾貝爾醫學獎。)N.丁伯根首先揭示出動物對刺激存在著過度反應(supernormal stimuli)的傾向,以至於有損它們的進化,甚至導致其毀滅。

近年來的知識積累,如認知科學、腦神經學、行為心理學等,已取得長足的進展,給經濟學的經典假說構成了衝擊。例如,以色列心理學家D.卡尼曼在2002年獲得的經濟學諾獎就像徵著里程碑式的變遷。我們接下來對市場交易的“青銅法則”的探討,將不時引用卡尼曼學派及其同行的分析成果。

 

 

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