tblt.gif

Tang Ben Forum

Chinese Software

美國.洛杉磯

tangben@tangben.com

 

被捆住手腳的美國經濟

英國《金融時報》專欄作家克萊夫克魯克

人們對美國正重新陷入衰退的擔憂正在加劇。消費者們戰戰兢兢。房地產市場受到重創,房價仍在不斷下跌。上上週發布了更多令人失望的就業與製造業數據。上上週五受到密切關註的非農就業數字,比預期的要糟糕。分析師此前預測,私營部門就業人數增長17.5萬(這個數字本來就已經夠低的了);實際增長卻僅為8.3萬。失業率則攀升至9.1%

過不了幾週,聯邦債務就將觸及法定債務上限,從而加大違約的可能性;阻止出現這一結果的談判迄今毫無進展。美聯儲(Fed)第二輪定量寬松(QE2)已接近尾聲。大宗商品價格上漲引發通脹率暫時上升。所有這些因素本應推低美國國債價格,推高長期利率。但人們對復蘇乏力的擔憂是如此強烈,以致在上上週促使10年期利率降到3%以下,達到年內低點。

即使美國擁有一個高效的政府,他們也很難想出什麽補救措施。財政與貨幣政策幾乎已經用盡,若要採取更多行動,可供選擇的措施既有限又冒險。但這種在現階段找到最優政策的想法只是一種空想,因為美國根本沒有高效的政府。如果有,美國不就會在經濟陷入停滯之際一步一步走向國會授權的違約。

盡管下麵這個問題只具有學術意義,但我們仍然要問:美國在財政政策上應該有何作為?它應該一面再次出台短期刺激計劃(採用資助就業的形式),一面採取措施在較長期內削減債務(增加財政收入和實施福利改革)。如此顯而易見的事情,怎麽會引起爭議呢?事實上,從某種意義上說,它並沒有引起任何爭議:民主黨與共和黨均當即拒絕了這一提議。

共和黨想盡快且最大限度地削減支出(這加大了二次衰退的風險),於是將所有其它選擇排除在外。對他們而言,再次出台短期刺激計劃根本不可能。

另一方面,民主黨則對長期財政控制的想法感到畏縮。他們認為,這是藉財政控制之名,行廢除聯邦醫療保險計劃(Medicare,面向老年人的醫療保險)和社會保障計劃(養老金)之實。他們說,一旦你開始擔憂長期赤字,你就在辯論中向對方做了一半的退讓。在華盛頓,你不能做出任何退讓。

民主黨認為,醉心於立即削減支出是危險的。這種想法沒錯,他們錯在認為長期債務問題可以不治而愈——不管是從經濟角度還是政治角度看,後一種想法都是錯誤的。如果沿當前的財政軌跡走下去,即便是美國也會耗盡其借債的能力。至於政治方面,民主黨在公共債務問題上的自滿,已將輿論推到共和黨倡導的立即削減支出那邊。一個本不該獲得什麽支持的立場,事實上卻在博得許多人的支持,這在一定程度上還要感謝民主黨。

民主黨與共和黨如此固執己見,以致他們已在事實上排除了利用長期財政整頓來為出台新刺激計劃創造空間的選擇。而兩黨在稅收問題上的相應立場更是加重了問題的嚴重性。

共和黨拒絕考慮任何形式的增稅——即便是作為降低邊際稅率改革的一部分。民主黨也已承諾不會對98%的家庭增稅,對年收入超過25萬美元的家庭增稅幾乎是他們唯一的赤字控制建議,而這顯然不足以應付長期赤字問題。兩黨對長期公共債務的狀況均沒有任何興趣,而那恰恰是最重要的財政變量。

重新討論這些觀點可能已為時晚矣。兩黨的立場太過根深蒂固。債務上限談判的成功將意味著,美國暫時躲過一場自己導致的違約災難。一旦濾掉噪音,你就會發現,有一個問題甚至尚未得到討論,那就是如何更明智地確保財政政策正確。

首先就是房地產政策。房地產是此次經濟衰退的核心,而且仍在繼續阻擾復蘇。由於無力迅速應對止贖數量的激增,房地產市場仍未觸底企穩。即便是現在,政府也應重新探討這個問題,尋找減少和/或加速止贖的方法——要麽不讓貸款服務商再管理這項業務,要麽給予陷入困境的借款者減少本金的新選擇。

接下來還有貨幣政策。通脹走高的風險,到底會給謹慎維持(更別說擴大)貨幣刺激(即極低的短期利率以及定量寬松政策)的論點提供多大支撐,美聯儲對此看法不一。市場已經假定,當當前這輪寬松政策結束時,美聯儲不會推出第三輪定量寬松(QE3)唯一的問題在於,QE2多快會結束。

復蘇陷於停滯,而國會與政府顯然缺乏應對的能力,這應該會讓那些主張迅速退出QE2的人閉上嘴巴,並將QE3重新納入討論範圍。進一步實施寬松政策理由非常充分。一個負責任的央行總是會留意通脹風險——但鑒於工資水平沒有展示出任何響應物價短暫上漲的跡象,這一風險離我們還很遙遠。的確,從一輪規模更大的寬松計劃中退出會帶來問題。但還是那句話,美聯儲應該將這些問題與復蘇失敗造成的大得多的代價擺在一起,做個權衡。

美國經濟即將陷入衰退。至於美國政府,即使它真的沒有把事情弄得更糟,也只是在徒勞無功地瞎折騰。美聯儲是我們唯一的希望。譯者/何黎

 

論壇主頁

今日短評

快訊快評

今日幽默

今日妙語

新聞述評

網友論壇

縱論天下

脫口秀

兩個兩岸

獨語天涯

咖啡廳

人生自白

美國筆記

景涵文集

天才兒童

西雅圖夜話

網友漫筆

楓葉傳真

劍橋偶拾

美國札記

千里帷幄

情詩欣賞

燕山夜話

千載清謠

瑞典茉莉

聚焦香港

澳洲思絮

洛城夜話

創業雜誌

法律世界

新科技

網友來函

喜馬拉雅

財經趨勢

自由言論

華府鉤沉

星條旗下

社區服務

日耳曼專稿

銀幕縱深

硅谷清流

 

 

 

對本網站有任何建議或有任何體會要與大家分享,請發往 tangben@tangben.com

一九九九年七月二十二日正式上網
Copyright © 2000, 2001, 2002 TANG BEN