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末日博士看空中國經濟

英國《金融時報》 吉密歐 報導

末日博士魯里埃爾魯比尼(Nouriel Roubini)對中國及其當前的增長模式持悲觀看法或許沒什麼可驚訝的。基於近期對中國的兩次訪問,這位神奇的博士給出了毀滅性的預測。

那麼,這位以預測出美國住房市場崩盤及​​隨後的全球信貸危機而聞名的奇人,是不是會再捧回一個諾查丹瑪斯預言獎呢?

讓我們感受一下他對中國的看法吧,該文最初發表在Project Syndicate上:

中國內部到處充斥著在實物資本、基礎設施和不動產方面的過量投資。在一個訪問者眼中,證據就是那些光鮮靚麗卻旅客寥寥的機場和高速列車(這將減少45個計劃興建中的機場的客流量),通往偏僻之地的高速公路,數千座高大的中央與地方政府建築,空無一人的新城區,以及被迫關閉以避免引發全球價格下跌的嶄新鋁冶煉廠。

中國大概會在2013年後遭遇一場硬著陸。事實上所有與過度投資有關的歷史場景——包括上世紀90年代的東亞地區所發生的一切——都會以一場金融危機和/或長期的低增長來謝幕。

魯比尼竟然給偉大中國的崩盤確定了一個時間,真是膽大。過去20年間,有許多人做過類似的嘗試,但都遭遇慘敗。魯比尼很聰明,他並沒有限死具體時間,而且如果你對他的話進行重新措辭,你會發現他實際上是在說自己認為未來兩年​​中國不會遭遇硬著陸。

有人對他的悲觀分析提出了反駁,指出中國的過度建設與過度投資已經持續了十幾年,而且每當投資與基礎設施似乎已經超量時,經濟增長又追趕了上來,消化了閒置產能。畢竟中國人口眾多。

另一些人或許還會指出,大部分建設項目的質量很差,這意味著不到十年或二十年,老舊的基礎設施就不得不被拆除,進行重建。

但魯比尼很可能是正確的,他關於中國對過度投資的沉迷最終將造成巨大浪費並導致未來經濟增長大幅放緩的論述也相當有說服力。

任何國家都不可能擁有足夠的發展速度,足以在將50%GDP重新投資的情況下最終避免遭遇巨大的產能過剩和令人憂心的不良貸款問題。

繼續沿著這條投資導向的道路走下去,將使已經暴露出來的製造業、房地產和基礎設施產能飽和現象進一步惡化,並在固定資產投資增長無法繼續擴大的情況下加劇未來的經濟放緩。但直到2012-13年領導層換屆之前,中國的政策制定者們或許都能在繼續罔顧可以預見的巨額成本的情況下,維持一個高增長率。

他對於中國政府十二五計劃的看法同樣悲觀。

他正確的指出,十二五計劃與上一個五年計劃驚人的相似,都宣稱要實現經濟平衡發展,提高消費佔GDP的比重,但這兩個目標政府都未實現。

魯比尼還說,計劃細節顯示出經濟增長依然要仰仗投資(包括興建公共住房)來推動。這個看法也是正確的。

他開出的藥方是一套綜合性改革措施,包括:實施更迅速的貨幣升值,面向家庭的大規模財政轉移支付,稅收和/或國有企業的私有化,解除戶口制度限制以及放寬財政管制

北京的中央官員們顯然了解、而且或許也贊同魯比尼的許多觀點,但由於上述這些改革措施實施起來相當困難,他們不太可能對他的建議給予太多關注。譯者/何黎

 

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